Los bonos en dólares respiraron y el riesgo país cortó su racha bajista: el mercado celebró una tregua

El viernes trajo algo de alivio a los mercados argentinos después de semanas de turbulencia. Los bonos en dólares rebotaron hasta un 1,2% en la bolsa de Nueva York, y el riesgo país, ese indicador que mide J.P. Morgan y que los inversores miran con lupa, cedió por primera vez en 14 ruedas consecutivas. El alivio, sin embargo, es relativo: el indicador sigue arriba de los 500 puntos, un umbral que los operadores consideran crítico.

La recuperación llega después de una semana complicada. Los activos argentinos venían de una racha negativa que había encendido alarmas en la city. La combinación de dudas sobre la imagen de Javier Milei, la intervención oficial para contener el dólar y un contexto internacional volátil había puesto a los bonos bajo presión. Hoy, los números mostraron un respiro, pero el mercado no canta victoria.

El riesgo país cerró en 509 puntos básicos, por debajo de los 532 de la víspera. Aun así, en lo que va de agosto acumula un alza del 18,4%, una suba que refleja el escepticismo de los inversores respecto de la estabilidad económica. El umbral de los 500 puntos funciona como un termómetro: por encima de ese nivel, el financiamiento externo se encarece y las señales de desconfianza se multiplican.

Las acciones también repuntaron. Los ADRs de empresas argentinas que cotizan en Wall Street subieron hasta 5%, encabezados por Grupo Supervielle. En la bolsa porteña, el índice S&P Merval ganó 1,9% en pesos y 1,6% en dólares. Pero el dato de fondo es menos alentador: en agosto, el Merval acumula una caída del 11,6% en moneda dura. El rebote de hoy, en ese contexto, es más un guiño que una recuperación.

El mercado sigue atento a dos variables clave. Una es la evolución del tipo de cambio y el impacto de la intervención del Banco Central. La otra es la capacidad del Gobierno para sostener el programa financiero sin recurrir a emisiones internacionales. Según el plan oficial, no hay previstas colocaciones de deuda externa hasta 2027, aunque la puerta no está cerrada: si el riesgo país baja a 300 puntos, la situación podría cambiar.

El contexto internacional tampoco ayuda. La guerra con Irán, el aumento de las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense y la incertidumbre global generan un escenario adverso para los activos de los países emergentes. Argentina, con su riesgo país por encima de los 500 puntos, queda expuesta a la volatilidad global.

El respiro de hoy es eso, apenas un respiro. Los inversores saben que el riesgo país sigue alto, que los bonos están lejos de los niveles deseables y que el mercado cambiario mantiene una tensión latente. La city celebra la tregua, pero no se confía. La foto del día es mejor que la de ayer, pero la película sigue siendo incierta.